DeepSeek二輪融資曝光：投前估值5000億元，5個月內兩輪募資超1000億元
中國大模型公司 DeepSeek 於 2026 年 8 月 4 日重啟第二輪外部融資談判，目標募資 500 億元，投前估值約 5000 億元（約 700 億美元），較 6 月首輪 3500 億元投後估值高出約 43%；計劃 8 月下旬簽約。若落地，不到 5 個月內兩輪融資合計將超 1000 億元，創下中國 AI 大模型融資規模紀錄——這家曾堅持「不融資、不上市、不商業化」的公司，正加速走向資本市場敘事中心。
1. 三類決策痛點：傳聞、口徑與選擇權定價
- 把「洽談中」當成「已到帳」：二輪目標募資 500 億元、投前約 5000 億元、8 月下旬簽約等關鍵數字，均來自匿名交易人士及財經媒體報道，DeepSeek 官方尚未公開確認。據此做股權或業務押注前，必須先分清首輪已交割與二輪仍在談。
- 混用投前／投後／二級市值：首輪口徑多為投後超 3500 億元；二輪傳聞為投前約 5000 億元（約 +43%）。與月之暗面、智譜、MiniMax 對比時，若不統一口徑，會系統性高估或低估溢價。
- 用 SaaS 現金流倍數解釋 140–150 倍 P/S：按 5000 億元投前估值與約 4–5 億美元 ARR 估算，市銷率約 140–150 倍，遠高於 OpenAI 約 65 倍、Anthropic 約 21 倍。參與交易的投資人士稱：「對大模型的定價本質上是一種選擇權，而非基於現金流。」工程團隊更應據此評估算力擴張與 API 成本節奏，而非簡單套用傳統估值模型。
2. 時間軸：從「不融資」到估值翻 7 倍，只用了 4 個月
- 2026 年 4 月：DeepSeek 工商登記資訊變更，註冊資本從 1000 萬元增至 1500 萬元，創辦人梁文鋒個人認購新增部分，直接持股比例從 1% 升至 34%，疊加其控制的寧波承恩企業管理諮詢合夥企業，合計控制約 84.29% 的股權——這是外部資本進場前的關鍵結構調整。同月，DeepSeek 首輪融資正式啟動，V4 系列模型同期預覽發布。
- 2026 年 6 月：首輪融資完成交割，募資約 500 億元人民幣（約 74 億美元），投後估值超過 3500 億元人民幣（不同信源口徑為 520 億–590 億美元區間），成為中國 AI 大模型公司史上規模最大的首輪融資。
- 2026 年 7 月 14 日–17 日：外媒陸續報道 DeepSeek 啟動科創板 IPO 籌備工作，同時與新投資者接觸，商談第二輪融資，投前估值傳聞約 4800 億元人民幣（約 710 億美元），較首輪投後估值再漲約 37%。同期首次曝出其年化收入（ARR）約 4–5 億美元。
- 2026 年 7 月 25 日–26 日：第二輪融資談判突然暫停。據彭博社等多方信源，部分原因是創辦人梁文鋒對首輪融資閉門投資者會議內容在網上流傳感到不滿，公司暫緩了原定數日內簽署的投資協議。
- 2026 年 8 月 4 日–5 日：據《財經》雜誌援引多名交易人士消息，第二輪融資重啟，目標募資 500 億元，投前估值約 5000 億元人民幣，較首輪 3500 億元投後估值再漲約 43%，計劃 8 月下旬完成簽約。DeepSeek 與在談投資人均希望本輪「低調」推進。
需要說明的是，截至發稿，上述第二輪融資的具體金額、估值與時間表均來自匿名交易人士及財經媒體報道，DeepSeek 官方尚未公開確認，實際條款可能隨談判進展調整。
3. 核心數據一覽：兩輪對比與財務指標
| 項目 | 首輪（已完成） | 二輪（洽談中） |
|---|---|---|
| 啟動時間 | 2026 年 4 月 | 2026 年 7 月中重啟，8 月初再重啟 |
| 完成／預計完成時間 | 2026 年 6 月 | 計劃 2026 年 8 月下旬 |
| 募資金額 | 約 500 億元人民幣（約 74 億美元） | 目標約 500 億元人民幣 |
| 估值口徑 | 投後超 3500 億元人民幣 | 投前約 5000 億元人民幣（約 700 億美元） |
| 估值環比漲幅 | — | 約 +43% |
| 主要投資方 | 國家人工智能產業投資基金、騰訊（100 億元）、寧德時代（50 億元）、京東、網易、IDG 資本、正心谷、拾象資本、礪思資本等 | 首輪候補機構 + 部分首輪投資方增資 |
| 累計融資（若二輪落地） | — | 超 1000 億元人民幣（5 個月內） |
| 財務與估值參考指標 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 年化經常性收入（ARR） | 約 4 億–5 億美元 | 主要來自 API Token 呼叫，廠商未正式公開，為媒體援引消息源數據 |
| 毛利率 | 據稱超過 50% | 未經獨立審計確認 |
| 二輪估值對應市銷率（P/S） | 約 140–150 倍 | 對比 OpenAI 約 65 倍、Anthropic 約 21 倍（據行業交易人士估算） |
| 月活躍用戶 | 超 1 億（外部報道口徑） | 具體統計方法未披露 |
4. 深度拆解：這 5000 億元估值到底在給什麼定價
為什麼突然又要缺錢：算力才是真正的帳單
DeepSeek 在完成首輪融資後不久，即宣布計劃將資料中心、AI Agent 等核心部門人員規模翻倍，並被路透社報道正在自研 AI 推理晶片、招募晶片設計工程師。有分析指出，DeepSeek 每融資 100 億元，約 70 億元將投向算力相關支出——採購晶片、建設資料中心、租賃頻寬、部署液冷系統。換句話說，融資節奏本質上是在跟算力擴張節奏賽跑，而不是簡單的帳面估值遊戲。
不尋常的股權結構：多數投資人沒有投票權
首輪融資中，大部分外部資金透過一個由梁文鋒控制的有限合夥企業（LP）間接進入公司，這意味著這些投資人沒有投票權，且需接受五年鎖定期。唯一的例外是國家人工智能產業投資基金，該基金以直接持股方式進入，擁有投票權且不受鎖定期限制。這一結構一方面延續了梁文鋒對公司的絕對控制（合計約 84% 的股權控制力），另一方面也讓外界對公司治理透明度、國資話語權保持關注——這也是本輪融資談判中投資人尤為敏感的議題之一。
148 倍市銷率：這是「定價現金流」還是「定價選擇權」
按照 5000 億元投前估值與 4–5 億美元年化收入計算，市銷率約在 140–150 倍區間，遠高於 OpenAI 的約 65 倍和 Anthropic 的約 21 倍。一位參與交易的投資人士對此的評價頗具代表性：「對大模型的定價本質上是一種選擇權，而非基於現金流。」也就是說，投資人押注的不是當下的收入規模，而是 DeepSeek 未來在國產算力生態、企業級 Agent 市場中佔據基礎設施級地位的可能性——這與傳統一級市場按倍數估值現金流的邏輯完全不同。
5. 橫向對比：國產大模型公司的「估值競賽」
| 公司 | 上市狀態 | 最新估值／市值 | 年化收入參考 | 近半年融資節奏 |
|---|---|---|---|---|
| DeepSeek | 未上市，籌備科創板 IPO | 二輪投前約 5000 億元（約 700 億美元，洽談中） | 約 4–5 億美元 | 4 個月內 2 輪，累計目標超 1000 億元 |
| 月之暗面 Moonshot AI（Kimi） | 未上市 | 約 200 億美元（2026 年 5 月），一度傳聞尋求 300 億美元 | 約 2 億美元 | 6 個月內 4 輪，累計超 39 億美元 |
| 智譜 AI（Zhipu） | 已在港股上市 | 市值約 3470 億元人民幣（2026 年 5 月） | 未披露 | 上市前累計融資約 83 億元人民幣 |
| MiniMax | 已在港股上市 | 市值約 2100 億元人民幣（2026 年 5 月） | 未披露 | 上市前累計融資約 110 億元人民幣 |
可以看出，DeepSeek、Kimi 的市銷率均處於 140–150 倍的高位區間，明顯高於已上市的智譜、MiniMax（後兩者估值主要由二級市場定價）。這也是國內大模型行業的一個特殊現象：一級市場對頭部兩家未上市公司的定價溢價，遠高於已經接受二級市場檢驗的同行。
6. 爭議點：閉門會談外流、投票權缺失與估值泡沫質疑
- 閉門會談內容外流：第二輪融資一度暫停的直接原因，據稱是梁文鋒對首輪融資期間閉門投資者會議內容在網絡上流傳感到不滿。這從側面反映出，隨著融資規模擴大、參與機構增多，DeepSeek 一直試圖維持的低調作風正面臨越來越大的資訊管控壓力。
- 投票權結構引發關注：多數外部投資人無投票權、需鎖定五年，只有國家大基金擁有直接投票權和不受鎖定的安排——這種結構在提升創辦人控制力的同時，也讓部分海外分析人士（如福布斯報道）提出關於公司治理與國資角色的疑問，相關討論仍在持續，尚無官方定論。
- 估值與收入的鴻溝：140–150 倍的市銷率在任何成熟行業都屬於極端偏高水平，即便是高增長 SaaS 賽道，頭部公司市銷率通常也只在 30–50 倍。這一估值能否兌現，取決於 DeepSeek 能否在科創板上市後把技術優勢轉化為規模化的 B 端收入——這一點目前仍未經市場驗證，市場對「AI 估值泡沫」的討論也從未停止。
需要特別說明：以上關於融資金額、估值、股權結構的細節，均來自多方媒體基於匿名信源的報道（包括《財經》、路透社、彭博社、福布斯等），DeepSeek 官方尚未就第二輪融資的具體條款做出公開確認，讀者在引用具體數字時應留意資訊尚處於「傳聞與在談」階段。
7. 影響與背景：科創板新規、國產算力自主與全球 AI 資本競賽
- 科創板規則鬆綁，鋪路未盈利 AI 公司上市：2026 年 6 月 17 日，上交所在陸家嘴論壇上宣布將科創板第五套上市標準的適用範圍擴大至人工智能領域——核心特點是不要求企業盈利甚至不要求有大規模收入，只要技術實力過硬即可申報。這一制度調整，正是 DeepSeek 計劃在 2026 年底前提交 IPO 申請、目標 2027 年掛牌的關鍵前提。
- 從「三不」到資本市場中心：DeepSeek 曾在首輪融資路演時向投資人強調「不融資、不上市、不商業化」，堅持了五年不接受外部資本、完全由創辦人梁文鋒的量化基金「幻方」自籌營運資金。這一政策隨首輪融資落地而終結，標誌著中國頭部大模型公司集體從「技術敘事」轉向「資本敘事」的又一個標誌性節點——智譜、MiniMax 已完成港股上市，月之暗面融資節奏同樣密集，行業整體正在經歷一輪估值重估。
- 放進全球 AI 資本競賽的座標系裡看：這種高倍數定價並非中國市場獨有。據市場傳聞，OpenAI 在 2025 年估值曾達 3000 億美元，Anthropic 在 2026 年 6 月估值據稱已超越 OpenAI；放在這個座標系裡，投資人願意為 DeepSeek 這樣具備全球競爭力的頭部公司支付溢價，某種程度上也是對「中國模型公司能否持續保持技術競爭力、並服務不輸於任何經濟體的市場規模」這一判斷的下注。
- 算力自主是背後暗線：DeepSeek 被曝自研 AI 推理晶片、擴建自建資料中心，這與當前中美科技產業環境下，頭部 AI 公司普遍加碼「國產算力 + 自研晶片」戰略佈局的大趨勢相呼應，也解釋了為何這類公司即便收入規模有限，仍需要持續、快節奏地融資。
8. 五步實操：融資窗口期的 API / Agent 決策清單
- 區分「已交割」與「洽談中」：首輪約 500 億元已於 2026 年 6 月交割；二輪目標 500 億元、投前約 5000 億元仍處談判，計劃 8 月下旬簽約。未簽約前，勿把傳聞數字寫入對外承諾或投資備忘錄。
- 對齊估值口徑再橫向對比：首輪用投後、二輪用投前；對比 Moonshot（約 200 億美元）、智譜（港股市值約 3470 億元）、MiniMax（約 2100 億元）時，在表格中顯式標註口徑，避免「一級溢價」被誤讀為已實現市值。
- 用 ARR 與 P/S 檢驗定價敘事：媒體援引 ARR 約 4–5 億美元、毛利率據稱超 50%、P/S 約 140–150 倍。工程與採購側應據此評估：投資人在押注基礎設施級地位，你的業務是否同樣依賴 DeepSeek 長期 API 與算力擴張節奏。
- 把融資節奏映射到工程預算：若「每 100 億融資約 70 億進算力」成立，模型迭代與資料中心擴張會加快。批量 Agent 任務應預留 Token 預算、快取命中策略，並準備多模型路由（DeepSeek／Kimi／Qwen 等）以防單點依賴。
- 將 Agent 工作流落在 7×24 遠端 Mac：融資與模型更新窗口期往往伴隨密集壓測。把 OpenClaw 閘道、Cursor CLI 與程式碼庫部署在持續線上的 Apple Silicon 遠端 Mac，經 SFTP／rsync 同步，避免筆電休眠打斷長任務、導致成本測算失真。
9. Agent 宿主機決策矩陣
| 方案 | 適合場景 | 主要限制 | 融資窗口期推薦度 |
|---|---|---|---|
| 個人筆電 + Cursor | 閱讀融資報道、輕量 API 驗證 | 休眠中斷長壓測；難以 7×24 複現成本基線 | ⚠️ 僅適合資訊追蹤，不適合批量 Agent |
| 通用雲 Linux VM | 純 API 呼叫、日誌採集 | 缺原生 macOS／Cursor 生態；OpenClaw launchd 鏈路受限 | ⚠️ 適合 API 側，不適合一體部署 |
| SFTPMAC 遠端 Apple Silicon Mac | OpenClaw + Cursor + 多模型路由壓測 + 團隊 SFTP 同步 | 需規劃套餐與頻寬 | ✅ 融資與模型迭代窗口期的穩定底座 |
10. 常見問題
Q1：DeepSeek 這次到底融了多少錢，錢到帳了嗎？
A：截至目前，第二輪融資仍處於談判階段，尚未正式簽約，目標募資規模為 500 億元人民幣，計劃在 2026 年 8 月下旬完成簽約。具體金額和條款以最終公告為準。
Q2：梁文鋒此前說「不融資、不上市」，為什麼現在密集融資？
A：DeepSeek 此前五年完全由梁文鋒的量化基金「幻方」自籌營運，未接受外部資本。首輪融資於 2026 年 6 月落地，本質上是應對算力擴張（資料中心、自研晶片、團隊擴張）帶來的巨大資本開支需求，也是為後續科創板 IPO 鋪路。
Q3：投前估值 5000 億元這個數字是官方確認的嗎？
A：不是。這一數字來自《財經》雜誌援引多名匿名交易人士的報道，是當前談判中的參考估值，並未經過正式簽約確認，最終成交估值可能與傳聞數字存在差異。
Q4：DeepSeek 什麼時候可能上市？
A：據多方報道，DeepSeek 已啟動科創板 IPO 籌備工作，計劃在 2026 年底前完成財務報告梳理並提交上市申請，目標是 2027 年正式掛牌，具體時間表可能因監管審核和市場環境調整。
Q5：普通投資者現在能不能「抄底」投資 DeepSeek？
A：目前 DeepSeek 仍是未上市公司，兩輪融資的參與方均為機構投資者（國家基金、產業資本、頭部 VC 等），且首輪多數份額透過創辦人控制的有限合夥企業進入、附帶鎖定期，普通投資者暫無直接參與管道，只能等待其未來在科創板正式上市。
數據來源：《財經》雜誌相關報道（經新浪財經、華爾街見聞轉載）；華爾街見聞《報道：DeepSeek重啟融資，投前估值5000億元》；The Standard HK、Gate News、ChainCatcher；智東西、36氪、雷達財經、東方財富網；Forbes《DeepSeek Just Raised $7.4 Billion. Here's The Catch.》；South China Morning Post、Caixin Global、路透社、彭博社；DeepSeek API 官方文檔、TechCrunch、Hugging Face 關於 DeepSeek-V4 的技術介紹；36氪、鈦媒體關於月之暗面／智譜／MiniMax 估值對比報道。以上數據多來自匿名信源與媒體報道，部分細節尚未經官方確認，發布前請務必核實最新進展與準確數字。本文數據截至 2026 年 8 月 6 日。
11. 總結：融資敘事的價值、局限與工程底座選擇
DeepSeek 二輪融資故事的核心，是5 個月內兩輪合計目標超 1000 億元、投前約 5000 億元的高倍數定價，以及從「三不」到科創板籌備的敘事轉向。對關注國產大模型的讀者而言，時間軸、兩輪對照表、股權結構與 P/S 口徑，足以支撐一次清醒的橫向研判。
局限同樣明確：二輪條款尚未官方確認；多數外部投資人無投票權、五年鎖定；140–150 倍市銷率是否兌現，取決於上市後 B 端收入規模——這些都還未經市場驗證。把傳聞數字直接當作已落地事實，會放大決策誤差。
若你的下一步是在融資與模型迭代窗口期大規模跑 DeepSeek API Agent、做多模型成本壓測，個人筆電與通用 Linux VM 更容易暴露「省 API 費、丟 Agent 迴圈」的隱性成本。更穩妥的做法是把 Cursor、OpenClaw 與程式碼庫統一放到持續線上的 Apple Silicon 遠端 Mac，用 SFTP／rsync 保持一致。SFTPMAC 遠端 Mac 租賃提供面向 AI Agent 的 macOS 環境：原生 Cursor 相容、低延遲 API 回呼、7×24 不中斷——更適合把「算力軍備競賽」背景下的 API 價格與模型紅利，真正轉化為可複現的工程產出。